摩根大通首次覆蓋旭輝:業務進入收獲期,列為“行業首選”

2019-11-06 15:55

11月4日, JP Morgan(摩根大通)發布 2020 年地產行業策略報告。報告首次覆蓋旭輝控股(00884.HK)并給予“增持”評級,目標價 7.5 港元,報告同時將旭輝列為摩根大通中型地產行業首選名單。至此,旭輝也成為行業為數不多的獲得境內外主流券商全覆蓋的上市房企之一。

摩根大通認為,旭輝的業務已開始進入收獲期。過去幾年間,旭輝在銷售規模和區域布局方面均取得優異的成果:穩居行業TOP15,進駐全國70余個城市。

旭輝控股11月5日晚間發布的公告顯示,前10月合同銷售額1557.8億元 同比增長32.17%。其中10月單月合同銷售金額約人民幣190.3億元,同比增長76.2%。至10月底,旭輝全年合約銷售目標已完成82%。

過去三年,旭輝保持了32%的營收復合增長率,核心凈利潤的復合增長率更達36%。摩根大通預計,旭輝2019年和2020年權益銷售額增速將達到30%和36%,繼續領跑行業。

摩根大通的報告稱,旭輝未來的策略將聚焦在提升權益比例,和加大對所在城市的深耕力度。目前旭輝已布局的城市絕大部分是一二線城市,未來布局將更注重城市深耕。而公司策略上的改變將會帶來權益比例的提升,2019年中報數據顯示,在1-7月新增土儲中,旭輝的拿地金額權益比上升至74%,這將帶動銷售權益占比進一步提升。

摩根大通指出,旭輝前九月新增土儲中僅有 14%通過合作拿地,權益占比提升將顯著降低聯合營收入占比,給旭輝帶來價值重估。

同時,摩根大通認可旭輝輪動拿地策略:通過聚焦城市群的戰略布局,旭輝對城市周期進行主動研判,精準把握不同城市拿地“窗口期”,累積了充裕的土儲資源。截止7月底,旭輝總土地儲備6,300萬平米,總貨值9,800億元,有效支撐企業長遠發展。

規模和盈利持續增長,權益占比不斷提升,成為旭輝股價的主要“催化劑”。摩根大通指出,旭輝正處在價值重估路上,其在中型地產股中投資價值具有吸引力。

除摩根大通外,中金公司也在11月4日發布了名為“2020年地產行業展望:十大關鍵問題”的報告。報告認為,2020 年房地產銷售整體仍將保持平穩,當前地產股風險收益優勢突出,建議投資者加配基本面扎實的優質個股,而旭輝控股繼續處于中金首選行列。同時,中金繼續看好物業管理板塊投資機會,旭輝旗下永升服務也在中金的首選名單之中。

值得一提的是,近期發布研報的機構中,國際知名投行富瑞也首次覆蓋旭輝,高度認可旭輝的土儲水平,稱旭輝“具有很強的執行力,在一二線城市具有高質量的土地儲備”,并預計股價有超過30%的上漲空間,給予旭輝“買入”評級,目標價6.50港元。同樣首次覆蓋旭輝的中信建投則指出,旭輝是上市房企中為數不多的“均好生”,注重規模、利潤、風險三者平衡,未來需求的釋放仍將集中在核心城市群,聚焦戰略和大量優質土儲也有助于公司在未來繼續打開成長空間。

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